新华财经北京8月18日电周一（8月17日）国际现货黄金延续单边上行走势，单日收涨0.93%。自8月初美国非农就业数据意外爆冷以来，金价从4000美元一线持续拉升，涨势凌厉。本轮行情的核心驱动来自美元走弱与美联储加息预期降温，但中东地缘冲突推升油价引发的通胀反弹风险，正成为多头行情中潜藏的最大变数。
具体分析来看，近期美元指数持续走弱是金价上行的直接推手。17日美元指数一度下探至99.28，创下6月初以来新低，尾盘虽小幅收复失地报99.57，但仍处于100心理关口之下，显著提振了黄金的计价支撑。本轮美元疲软的根源是美国宏观数据的连续不及预期：7月零售销售数据九个月来首次下滑，叠加此前非农新增岗位缩水、通胀数据温和，三重利空持续冲击美元多头。与此同时，CFTC数据显示美元净多头头寸处于高位，在8月市场交投清淡的季节性环境下，投机多头集中平仓进一步放大了美元跌幅，也间接提升了非美货币的黄金购买力，为全球范围的黄金买盘注入动力。
美联储加息预期的大幅降温，是支撑金价上涨的核心逻辑。据芝商所FedWatch工具显示，市场对9月加息的概率已从一个月前的51.2%大幅回落至33%附近，维持利率不变的概率升至65%以上，短短一个月内市场对美联储政策路径的预期发生了显著转向。当前市场普遍定价，在就业与经济增长放缓的背景下，美联储将选择“容忍通胀”，即便物价尚未回落至目标水平，也大概率暂停紧缩步伐。这一预期直接压低了实际利率水平，降低了持有黄金的机会成本，成为金价上涨的核心动力。
不过，本周三即将公布的美联储7月会议纪要，将是观察政策立场的关键窗口，任何关于通胀风险与经济下行的措辞变化，都可能引发加息预期的重新定价。
值得警惕的是，中东地缘局势正在从传统的避险利多，转变为暗藏利空的双刃剑。8月17日美伊6月达成的谅解备忘录正式到期，双方谈判未获进展，伊朗表态外交失败后将转向“全面进攻性”军事姿态，美方则强硬排除延长停火协议，地缘紧张情绪直接推升国际油价大涨超2.5%，布伦特原油站上90美元关口。霍尔木兹海峡航运大幅放缓，进一步加剧了原油供应担忧。但对黄金市场而言，油价飙升的负面影响正在盖过避险利好：油价持续上行将推升整体通胀水平，可能倒逼美联储重新收紧货币政策，通过“油价上涨—通胀反弹—加息预期回升—美元走强”的传导链条对金价形成压制。与上世纪70年代的滞胀行情不同，当前美联储仍处于紧缩周期中，若油价持续走高迫使加息预期反弹，实际利率回升将对黄金形成直接利空。
整体来看，当前黄金市场处于多空力量博弈的微妙阶段：弱美元与鸽派加息预期是已落地的确定性利多，构成金价的坚实底部支撑；而油价带动的通胀反弹风险仍处于预期层面，因此短期多头仍占据主动。但这种平衡具备较强脆弱性，一旦会议纪要释放偏鹰信号，或油价进一步突破上行，加息概率快速反弹将给金价带来双重压力。
短期内重点关注周三美联储会议纪要的政策信号，以及中东局势与油价的后续演变，警惕加息预期反转带来的快速回调风险。
（作者：王盛浩，中州期货高级分析师，投资咨询证号：Z0021754）
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